| 2022-01-11安信证券股份有限公司张真桢对广和通进行研究并发布了研究报告《模组认证成果颇丰，业绩实现高速增长》，本报告对广和通给出买入评级，认为其目标价位为54.80元，当前股价为48.5元，预期上涨幅度为12.99%。
广和通(300638) 5G模组通过沃达丰认证，LTE模组获CE/FCC重要认证：根据公司官网，2021年11月，广和通5G模组FM150-AE取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证。2022年1月，公司宣布支持3GPPRelease16特性的5GSub6GHz模组FM160-CN已进入工程送样阶段，成为首款专为国内定制的3GPPRelease16工业级模组。2022年1月7日，在一年一度的国际消费类电子产品展（CES）上，公司宣布其高性能LTE模组FM101率先取得欧洲和美洲地区重要法规认证，包括FM101-EAU取得CE认证，FM101-NA同步取得FCC认证。公司收购锐凌无线取得进一步进展，截至2021年8月31日，锐凌无线实现营业收入15.30亿元，实现净利润0.38亿元。根据佐思产研数据，2019年、2020年锐凌无线在车载无线通信模组市场的占有率分别达17.6%、19.1%。预计未来随着公司与锐凌无线协同效应的释放，公司业绩将迈上新台阶。 业绩高速增长，费用管控卓有成效：公司业绩表现优异。根据公司三季报，2021年前三季度公司实现营业收入28.54亿元，同比增长45.0%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长44.3%。其中21年Q3单季度实现营收10.32亿元，同比增长47.2%，环比增长7.3%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长40.1%，环比微降1.2%。2021年以来，在毛利率出现下降的情况下，公司净利率不断提升。2021年前三季度公司销售毛利率为25.4%；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.1%、12.1%、0.2%，分别环比下降0.1pct、0.7pct、0.1pct；销售净利率为11.3%。公司持续加大研发投入和布局，2021年前三季度，公司研发费用达2.87亿元，研发费用率为10.1%。截至2021年H1，公司员工总数为1369人，其中研发人员占比达60%以上。 物联网行业高速发展，预计2025年我国车联网渗透率将超75%：全球移动通信系统协会(GSMA)统计数据显示，2020年全球物联网设备连接数量高达126亿个。根据GSMA预测，2025年全球物联网设备(包括蜂窝及非蜂窝)联网数量将达到约246亿个。“万物互联”将成为全球网络未来发展的重要方向。根据Counterpoint统计数据，公司在2021年第三季度全球蜂窝物联网模组供应商中排名第二。公司PC业务紧抓下游大客户，根据公司公告，公司主要合作伙伴包括惠普、联想、戴尔、英特尔等。根据前瞻产业研究院数据，2020年中国车联网行业渗透率已达48.8%，车联网用户规模约为1.4亿辆。前瞻产业研究院预计2025年中国车联网行业渗透率将超过75%，用户规模将超过3.8亿辆。公司将乘物联网、车联网发展之风实现快速发展。 投资建议：公司业绩保持高速增长，不断研发出新品模组，完善自身产品矩阵。同时公司积极深化车联网领域布局，收购锐凌无线取得有效进展，未来将充分受益于车联网领域高速增长为公司带来的第二成长曲线。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为38.79亿元(+41.4%)、57.37亿元(+47.9%)、82.60亿元（+44.0%)；归母净利润分别为3.96亿元(+39.6%)、5.67亿元(+43.2%)、7.61亿元(+34.3%)，我们给予公司2022年40倍PE，目标价54.8元。维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块、收购整合不利的风险 该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.81；证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)返回搜狐，查看更多 责任编辑： |
